水穷处迎来阶段企稳,有望迎来年内幅度最大

首席评论

核心结论：

①这次可能是年内幅度最大的反弹，逻辑是估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断，年来每年都有一波涨幅超过10%的行情，今年还没出现。

②中期仍在构筑W右底，16-17年是左底后的反弹，右侧大拐点还需等两信号明朗：一是盈利二次探底有多深，二是去杠杆拐点带来资金面转折。

③步步为营，行稳致远。风格上龙头策略，行业上哑铃型配置，银行消费加科技股龙头。

供参考。

今日申购

○10月22日（周一）无申购

○10月22日（周一）无申购

○10月22日（周一）无上市

今日：及时雨内参

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1.------ 　　20日，阿里召开了天猫双11全球狂欢节新闻发布会。在新零售的大潮冲击下，今年的双11将真正实现线上线下融合，本地生活服务集团投入双11是有史以来第一次。 　　本地生活服务的主力是餐饮、超市、便利店、美容、KTV等到店消费场景，其中有一些业态同时涵盖饿了么、口碑、天猫三种不同消费场景。例如肯德基、星巴克，用户可以选择到店消费、饿了么外送、以及在天猫购买会员卡、优惠券、礼品卡、咖啡杯等周边。其实往年线下也有很多商户会参与双11的互动，只不过今年是一个真正的融合，包括盒马鲜生，银泰百货等阿里旗下企业都会进行联动。 　　我国生活服务电子商务市场规模从年的亿元增长到年的2.7万亿元，预计年将达到5.6万亿元。其中占比最高的是食品消费，年占比43%。目前渗透率还并不高，年仅为14.7%，所以还有较大的市场空间。阿里看好上述机遇，战略投资银泰商业、收购高鑫零售，近期还将饿了么与口碑合并正式成立本地生活服务公司。粗略估计，在过去的3年时间里，阿里在线下布局上耗资超过亿。阿里期望本地生活服务公司与阿里生态内原有各个板块产生更大的协同效应和化学反应。在新零售、会员体系、营销、物流、金融等领域，把数字化的本地服务延伸到人们日常生活的方方面面。此外，另一巨头腾讯也看好本地服务市场，支持美团点评，入股了永辉超市，并快速布局了中百集团、红旗连锁、沃尔玛、家乐福等商超巨头，与阿里形成双寡头竞争格局。 　　巨头争相布局+本地生活服务首次纳入双11，有望加速推动本地生活服务市场的新零售升级。积极布局社区消费的相关公司或赢得市场 　　近日，腾讯马化腾在世界智能网联汽车大会演讲中表示：腾讯正在帮助车企建立车联网云平台和超级大脑，向车企开放自动驾驶核心技术平台，包括高精度地图、模拟仿真、数据服务三大平台。目前，腾讯已与一汽、宝马、广汽、长安、吉利、东风柳汽等企业进行战略合作。 　　马化腾在演讲中透露，腾讯正在研发车载 　　联合国全球卫星导航系统国际委员会（ICG）第十三届大会将于11月4-9日在西安举行。ICG是年12月成立的联合国框架下的政府间非正式组织，旨在加强卫星导航领域的协调与合作，促进卫星导航全球化应用。专家分析，在北斗系统逐步融入世界卫星导航系统的大背景下，中国在国际卫星导航领域的话语权正在提升。据悉，北斗系统将于年底服务“一带一路”沿线国家和地区，于年服务全球，至今已与多个卫星导航系统供应商和丝路国家建立了卫星导航领域合作机制。目前，北斗系统单星器部件国产化能力由“十一五”末的84%提升至%，从根本上扭转了关键器部件依赖进口的局面。截至目前，我国已成功发射16颗北斗三号全球组网卫星，今年年底前再发射3颗卫星，建成基本系统，服务“一带一路”沿线国家。据悉，届时定位精度2.5至5米，较北斗二号提升1至2倍。 　　我们认为，随着北斗全球系统的逐步建成，北斗市场空间有望进一步扩大，未来北斗产业发展有望持续向好。

4.------ 　　近日电子设备龙头先后公布三季度业绩。10月19日，立讯精密盘后发布年三季报，前三季度营收同比增长59.23%；归属于上市公司股东的净利润同比增长53.12%，预计1-12月归属上市公司股东的净利润同比变动45.00%至55.00%；欧菲科技前三季度营收同比增长27.35%；归属于上市公司股东的净利润同比增长34.69%，并预计1-12月归属上市公司股东的净利润同比变动.00%至.00%。 　　对比二季度业绩，上述2家公司无论是营收还是利润增速均有明显改善，并且增速远超行业平均水平。而三季报的靓丽表现受益于苹果产业链的回暖：据旭日大数据公布的9月手机厂商出货数据显示，苹果出货量为万台，超越华为，重回第二。此外，苹果XR在10月产能全开，有望进一步推动产业链营收，同时国产机亦将在四季度迎来第二波拉货潮，四季度消费电子景气度有望提升。

5.------ 　　10月17日《中证投资参考》提示“各项准备就绪港珠澳大桥通车进入读秒阶段”。最新获悉，港珠澳大桥将于10月24日上午9时正式通车。港珠澳大桥作为粤港澳大湾区基础设施互联互通的标志性项目，正式通车意义重大。港珠澳大桥位于珠江口伶仃洋海域，是连接香港、珠海和澳门的大型跨海通道。通车后粤港澳大湾区迈入大桥新时代，由香港前往珠海、澳门之间的陆路车程，将由4小时大幅缩短到30分钟。 　　珠江西岸城市直通香港，对接香港乃至全球的创新资源，有效带来全球优质人才、资金、信息和技术，提升大湾区的整体科创能力。目前西岸城市群还在建设与之衔接的高速路网、港口、机场、城轨的立体交通网络，仅珠海在今年便斥资亿元建设个重点项目，中山六年内也将投资亿元部署大交通。如此，珠江西岸有望改变现有格局，成为接受深圳及港澳产业溢出的黄金腹地，珠海作为珠江口西岸的核心城市。

6.------ 　　口蹄疫一般在冬春季节为高发期，结合每年的政府和规模养殖场春防和秋防的集中采购，每年三、四季度是行业销售旺季。龙头公司新品猪口蹄疫OA二价灭活疫苗于7月拿到批文，8月份上市销售，时点既较好的衔接了牛三价疫苗禁止生产、销售后口蹄疫A型防控空档期，也正值口蹄疫疫苗销售旺季。当前时点面临供给短缺叠加需求旺季，而目前口蹄疫猪OA二价苗国内仅生物股份、中农威特两家生产和销售，而中农威特受自身生产调整的影响，产量较小，作为行业绝对龙头的生物股份最受益，业内预计公司四季度业绩大概率超预期，全年利润有望达10亿以上。

7.------ 　　10月20日，新一轮个人所得税改革的专项附加扣除政策：《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》向全社会公开征求意见，预计将于年1月1日起实施。这是继10月1日开始实施的个税起征点由上调至元并调整税率后，再次就专项抵扣的内容、方式进行明确界定。 　　据机构测算，10月1日的个税提高起征点+此次专项抵扣，合计释放的减税效果有望达到亿元。此次《专项抵扣暂行办法》则对于月收入在1-2万元、有房有贷款有娃的城市中产人群最为有益。从这类人群消费习惯来看，重点偏好的中档可选消费品、中高档必需消费品、服务型消费等品类有望在此次减税落地后显著受益。

8.------ 　　据媒体报道，在拉斯维加斯进行中期选举拉票活动的美国总统特朗普表示，美国将退出年和苏联签订的《中程导弹条约》。该条约将于年到期，美国国家安全顾问博尔顿于20日启程前往俄罗斯，并将在出访期间向俄方表明该计划，理由是俄方4年来多次违反条例规定。 　　业内表示，美俄两国在中程导弹都有着深厚技术积累，拥有大量现成技术的武器装备。美俄受到的主要限制，或许更多的是在经费上，而不是技术上。美国将退出中程导弹条约，意味着冷战遗留下来的美俄核平衡体系被抽掉了一根栋梁，引发了对于是否会带来新一轮核导弹军备竞赛的担忧。

9.------ 　　10月19日，世界VR产业大会在江西南昌开幕。诺贝尔物理学奖得主乔治-斯穆特、阿里巴巴集团董事局马云等各界代表余人参会。许多世界最顶尖最前沿的VR科技首次亮相。

　　工信部部长苗圩在会上表示，虚拟现实是新一代信息技术的重要前沿方向，有望成为众多创新应用的基础平台，催生诸多新产品、新业态、新模式，引领新一轮技术与产业变革。近年来，随着全社会对虚拟现实的 　　有报道称，今日头条正进行Pre-IPO轮融资，软银、KKR和春华领投，共募集40亿美元，投前估值亿美元。同时，今日头条已经启动IPO的筹备工作，将于明年正式上市。

　　当前，今日头条主体“北京字节跳动科技有限公司”旗下的主要产品包括：用户量总数超7亿的新闻资讯今日头条；音乐短视频社区抖音；短视频应用西瓜视频；原创短视频社区火山小视频；问答平台悟空问答；社交媒体产品微头条等。今日头条国内日活跃用户4亿，海外日活跃用户1亿；年收入达到亿元人民币，是去年的3倍，前年的15倍。

11.------ 　　我国自主研制的大型灭火/水上救援水陆两栖飞机AG，10月20日上午在湖北荆门漳河机场成功实施首次水上试飞任务。习致电表示热烈祝贺。作为我国大飞机“三兄弟”之一的AG相继实现陆上和水上的成功首飞，是我国在大飞机领域取得的又一个重大突破，填补了我国在大型水陆两栖飞机的研制空白。 　　AG将是目前世界上最大的水陆两栖飞机。水陆两栖飞机在军民领域应用广泛。民用、军用、出口三者叠加,AG潜在市场空间可达数百亿元。

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○习回信勉励广大民营企业家：心无旁骛创新创造，踏踏实实办好企业。○国务院金稳会：资本市场对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用。○深交所：共同帮助支持有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境。○上交所：积极研究推出创新型基金等金融工具，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境。○证监会：将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。

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○今日头条正进行Pre-IPO轮融资，投前估值亿美元明年上市t

今日头条概念股：引力传媒（）、科达股份（986）、智度股份（）、广博股份（）

○个税减税力度超预期，助推消费腾飞

消费概念股：拉芳家化（）、家家悦（）、永辉超市（）、红旗连锁（）

○美国将退出中程导弹条约，军工概念受 　　周五，沪深两市早盘低开后强势拉升翻红，沪指一举收复2点，午后三大指数延续强势表现。截至收盘，沪指涨2.58%报点，深成指涨2.79%报点，创业板指涨3.72%报点。两市共计成交亿元，较上个交易日增加增加亿元。盘面上，软件、保险、工业互联网等板块涨幅居前；两市仅ST概念一个板块下跌，其他板块全线上涨。 　　龙虎榜上，营业部资金净买入前三的是迈瑞医疗、恒逸石化、中国海防，金额分别达5.16亿元、1.33亿元、1.19亿元。恒逸石化主要从事对石化行业的投资；有色金属、建筑材料和机电产品及配件；货运代理；经营本企业及本企业成员单位资产产品和生产、科研所需的原材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关进出口业务。

荣盛石化（）：一家机构席位买入1.22亿

长鹰信质（）：一机构席位分别买万、卖79万

天虹股份（）：四机构买万，三机构卖万

宝信软件（845）：三交易日三机构买1.78亿，两机构卖万

长春高新（）：国联上海邯郸路游资封板，两机构买万，四机构卖1.06亿

迈瑞医疗（）：华鑫上海红宝石路及兴业成都航空路游资封板

永和智控（）：国君上海福山路及华泰厦门厦禾路游资封板

沃特股份（）：联讯南通工农路及国君成都北一环路游资封板

顶固集创（）：兴业泉州分公司及华泰台州中心大道游资封板

黄河旋风（172）：西藏东财拉萨团结路及中投杭州环球中心游资封板

同为股份（）：中投无锡清扬路及广发深圳后海游资封板

全新好（）：华泰湖南分公司及银河重庆民族路游资封板

复牌个股：京蓝科技

停牌个股：齐心集团

解禁个股：海鸥住工、纳思达、理工环科、敦煌种业、宝信软件、双杰电气、南方传媒、京蓝科技、晶华新材、风语筑、华森制药、德生科技、文科园林、先导智能、华东重机、万集科技、格林美

（注：以上数据截至22：00，以沪深市场交易当日公布最终数据为准，仅供参考！）

○10月22日（周一）无申购

○10月22日（周一）无申购

○10月22日（周一）无上市

财经新闻

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针对经济运行中出现的边际变化，刘鹤表示，党中央国务院提出要努力实现稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的要求，我们要坚决抓好落实。一方面要保持经济增长的稳定性，另一方面要防控好金融风险，保持宏观杠杆率的相对稳定。两者平衡的关键是实施好以供给侧结构性改革为核心的政策体系。一是支持民营企业发展，提高金融可及性，减轻各类负担。二是要深化国有企业改革，尤其要深化混合所有制改革，建立更加完善的公司治理结构，强化内部激励机制建设，提高核心竞争力。三是金融体系要提高适应性，增强服务实体经济的能力。

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未来GDP增速继续快速回落的可能性较低，但中美贸易摩擦局势紧张，给外需带来较大不确定性，考虑贸易摩擦对经济的拖累，预计今年四季度GDP增速仍为6.5%。对于房地产领域，政治局会议要求坚持因城施策，坚决遏制房价上涨，本轮始于年的房地产调控仍未结束，维持全年地产投资增速缓慢下行的判断。

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江西省日前印发《加快推进虚拟现实产业发展的若干措施》，提出要在产品推广应用、专业人才和公共服务等方面对虚拟现实产业提供支持，打造虚拟现实产业集群和创新高地。

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10月19日，京津冀大数据教育区块链试验区在廊坊开发区京津冀大数据创新产业园正式启动建设。这是目前全国首个大数据教育区块链试验区。

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北京市住建委执法人员从主流互联网平台上随机抽取了30家房地产经纪机构发布的房源，检查过程中，北京中天置地等8家经纪公司拒不配合执法调。北京市住建委执法部门在要求主流互联网平台下架全部房源信息的同时，对上述机构开展全面执法调查，违法违规行为一经查实一律按高限从严处罚。

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近期，市、区住建部门在保持广州市调控力度不放松、保持成交价格稳定运行的前提下，对新建商品住房预售和网签价格指导机制进行优化，严禁开发企业拆分价格报备。广州市住建委将继续保持调控政策连续性和稳定性，继续坚决执行现行各项调控措施不动摇，继续严格对新建商品住房开展价格指导，同时，按照中央、省、市决策部署，加大对房地产市场的监督检查力度，保持广州房地产市场健康平稳运行。

新闻解读

浙江长租公寓企业不得自行开办“租金贷”

针对长租公寓市场中个别企业违规使用“租金贷”等问题，浙江省日前出台文件明确，从事住房房源委托出租业务的长租公寓企业不得自行开办“租金贷”等金融业务。

解读：要求严格规范“租金贷”业务。从事住房房源委托出租业务的长租公寓企业不得自行开办“租金贷”等金融业务，不得与无放贷资质的机构合作开展“租金贷”等业务，不得诱导承租人签订“租金贷”协议，不得为承租人提供担保等增信措施。长租公寓企业利用房东房源与金融机构合作开展租金消费贷款业务的，应当事先征得原始房东书面同意。

上周四美股大跌，次日早盘A股毫不意外低开，上证指数连续4天砸出新低；最终大盘走出了自己的风格，强劲上涨的背后力量是监管部门的一剂强心针。如此高规格的向市场和投资者喊话稳信心，可谓史无前例。A股的大逆转是否能吹响后市大盘反攻的号角？

从技术面看，日K级别上，下行形态还继续维持，周K级别更是在酝酿着一个新的下行通道，同样创业板短线看好，但长期并不是很看好。换句话说，除非市场后续能继续有利好政策的落地，否则上周五的反弹是昙花一现，这个药剂可能只能持续一两天。如此高规格的安抚市场，但最终也只上涨了60个点，别忘了大盘现在随便一跌都是50个点以上。其中上涨最多的是银行保险等金融板块，可以说上涨的60个点这些板块贡献了一大半，那么如此强分化下的大盘拉升，对今后的走势有转折点的意义吗？

从资金层面看，GJD支持领导的喊话，进入市场带了一波节奏，那其他资金呢，入市意愿并不强烈，至于下周GJD资金是否跟进，个人认为时机不对。市场现阶段还有几个问题亟待解决。

第一、高比例股权质押的平仓风险；

第二、场内融资的杠杆盘正在被爆仓，可能会产生践踏式连锁反应；

第三、解禁潮来袭，大股东是否会套现。

由此可见，市场的好转还是需要不断地完善，在市场调整过程中有可能进一步探底，磨底的过程可能会很长，但熊市也给了我们充足的时间思考如何投资。一只好股票可能在暴跌中折价50%，有的甚至在漫长的熊市中跌去70%，且长期维持低位。我们要做的就是在熊市中定期投资被严重低估的蓝筹股，在获得稳定分红的基础上摊薄投资成本。值得注意的是，当牛市来临，蓝筹股会带领大盘上攻，但在牛市整个过程中集中持有蓝筹股很难大幅超越大盘的涨幅。由于之前较低的建仓成本，冷静的投资者可以选择在牛市中后期就获利了结，不必冒风险博取最疯狂的那段上涨收益，将利润实实在在装入口袋。

港股恒生指数低开1.11%，随后跌幅大幅收窄，午后翻红且涨幅一度扩大至1%。截止收盘，恒指涨0.42%，报.40点；国企指数涨0.84%；红筹指数涨0.52%。

沪港通资金流向方面，沪股通净流入36.07亿，港股通(沪)净流入为23.72亿。深港通资金流向方面，深股通净流入9.27亿，港股通(深)净流入为2.12亿。

香港交易所涨3.06%，报港元，领涨蓝筹。

周五国内商品期货市场多数飘绿。黑色系延续下跌，其中焦炭跌近4%，焦煤、螺纹钢跌超2%。化工品震荡偏弱，其中PVC跌近2%，塑料、甲醇、原油等冲高回落。有色金属涨跌不一，其中沪镍涨超1%，沪铅跌近2%。农产品表现亦弱，其中苹果跌近4%，棉纱跌近2%。

技术上，文华商品指数周五震荡下跌，目前指数日线再次跌至近期支撑位，后续依然需要

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